지표 하나가 한쪽 시장에서만 통째로 비는 일 - 평균이 가려 놓은 구멍

196과 34

2026년 8월 30일 저녁에 주픽이 보는 400종목의 빈칸을 지표별로 세어 봤습니다. 이자보상배율 한 지표에서만 230종목이 비어 있었습니다. 이 숫자 자체는 며칠 전부터 알고 있던 것입니다.

그날 새로 한 일은 그 230을 국내와 해외로 갈라 센 것뿐입니다. 국내 200종목 중 196종목, 해외 200종목 중 34종목이었습니다.

갈라 놓고 보니 두 숫자는 성격이 전혀 달랐습니다. 해외의 34는 평소와 같은 수준입니다. 금융회사에서 이 지표가 성립하지 않는 경우가 그만큼 있고, 그건 정상입니다. 국내의 196은 그런 종류의 숫자가 아닙니다. 국내에서 이 지표에 값이 들어 있는 종목은 네 종목뿐이었습니다.

이 글은 그 구멍을 찾는 데 쓴 방법과, 찾고 나서 알게 된 더 불편한 사실을 적어 둡니다.

합계는 왜 아무 말도 하지 않았나

주픽의 수집 과정에는 지표가 통째로 사라지는 사고를 잡으려고 걸어 둔 장치가 있습니다. 갱신한 종목 전부에서 어떤 항목이 비면 경고를 띄우는 방식입니다. 임계를 전부로 둔 이유는 소음을 피하기 위해서입니다. 종목 하나가 비는 건 늘 있는 일이라 그걸로 경고를 울리면 아무도 경고를 안 읽게 됩니다.

그런데 이 장치는 400종목을 한 통에 담아 셌습니다. 국내가 통째로 죽어도 해외 200종목이 계수를 채워 주니 전부라는 조건에 영영 닿지 않습니다. 국내 절반이 죽어도, 국내 전부가 죽어도, 합계는 계속 양수입니다.

두 시장의 자료가 같은 곳에서 온다면 이렇게 세도 큰 문제가 아닙니다. 문제는 원천이 아예 다르다는 데 있습니다. 국내는 공시 시스템에서, 해외는 별도의 금융 데이터 제공처에서 받습니다. 한쪽이 죽는 사건과 다른 쪽이 죽는 사건은 서로 아무 관계가 없는 사건인데, 하나의 계수기로 셌던 것입니다.

평균과 합계가 사고를 가리는 방식이 대개 이렇습니다. 두 개의 다른 모집단을 한 숫자로 요약하면, 한쪽의 이상이 다른 쪽의 정상에 희석됩니다. 요약을 만들기 전에 무엇과 무엇을 합치고 있는지를 먼저 봐야 하는 이유입니다.

업종 탓이라는 첫 설명

이자보상배율이 비어 있는 종목이 많다는 사실을 처음 봤을 때, 주픽은 그것을 업종 문제로 읽었습니다. 이 지표는 영업이익을 이자비용으로 나눈 값인데, 은행이나 보험 같은 금융회사에서는 이자비용이 비용이 아니라 영업의 본체라서 나눗셈의 뜻이 흐려집니다. 그러니 금융 쪽에 몰렸을 것이라고 본 것입니다.

이 설명은 그럴듯했습니다. 실제로 해외 34종목은 대체로 그 설명에 들어맞습니다. 같은 논리를 국내에 대 보면 맞지 않습니다.

국내에서 비어 있는 196종목 중 업종이 금융에 걸리는 종목은 44종목이었습니다. 나머지 152종목은 은행도 보험도 아닙니다. 업종별로 다시 세어 보면 더 분명합니다. 반도체 제조업은 해당 종목 다섯 개가 모두 비었고, 의약품 제조업도 다섯 개가 모두, 전자부품 제조업은 아홉 개가 모두, 특수 목적용 기계 제조업은 열네 개가 모두 비어 있었습니다. 이 회사들에는 이자비용이 분명히 있습니다.

그럴듯한 설명이 위험한 건 이 지점입니다. 일부 사례에 잘 들어맞으면 나머지를 확인하지 않게 됩니다. 설명이 맞는지 보려면 설명이 예측하는 것과 다른 결과가 나올 자리를 찾아야 합니다. 업종 때문이라면 금융이 아닌 업종은 채워져 있어야 하는데, 그렇지 않았습니다.

대조군을 하나 고르는 일

수집이 죽은 것인지 원천에 값이 없는 것인지를 가르려면 대조가 필요합니다. 좋은 대조군은 같은 경로를 통과했지만 다른 결과가 나올 수 있는 값입니다.

여기서는 유동비율이 그 자리에 맞았습니다. 국내에서 이 두 지표는 같은 공시 자료를 한 번 받아 와 그 안에서 함께 계산됩니다. 자료를 못 받았다면 둘 다 비어야 합니다.

측정 결과 유동비율은 국내 200종목 중 30종목만 비어 있었습니다. 즉 자료는 정상적으로 오고 있었습니다. 재무제표를 받아 유동자산과 유동부채는 잘 읽어 냈는데, 같은 문서 안에서 이자비용 항목만 못 찾고 있었던 것입니다.

이 대조 하나로 가능성의 목록이 크게 줄었습니다. 원천 장애도 아니고, 업종 특성도 아니고, 회사의 미공시도 아닙니다. 자료 안에서 특정 항목을 집어내는 우리 쪽 규칙의 문제입니다. 이런 대조군을 미리 정해 두면 사고가 났을 때 원인을 좁히는 시간이 크게 줄어듭니다.

빈칸이 등급에 남기는 자국

그러면 이 196종목의 등급은 어떻게 계산되고 있었을까요. 주픽은 지표가 비었다고 그 종목을 채점에서 빼지 않습니다. 빠진 자리에 중립에 해당하는 값을 넣고 계산합니다. 그 값은 점수로 환산하면 딱 중간에 오도록 정해져 있습니다.

이 방식 자체는 의도된 것입니다. 값이 없다고 0점을 주면 자료가 부족한 회사가 부실한 회사로 둔갑하고, 그 지표를 빼고 나머지로만 계산하면 종목마다 다른 잣대로 재는 셈이 됩니다. 중립값은 그 두 함정을 피하려고 고른 절충입니다.

문제는 절충의 규모입니다. 재무 안정성 영역은 부채비율, 유동비율, 이자보상배율 세 지표로 이루어지는데, 국내 종목 대부분에서 그중 하나가 실측이 아니라 중립값입니다. 등급은 여전히 나오지만 그 등급이 서 있는 바닥이 얇습니다.

한 가지는 분명히 해 두는 게 좋겠습니다. 이 사실을 알아낸 것이 등급 계산 방식을 당장 바꿀 이유가 되지는 않습니다. 수집을 고치면 196종목의 재무 등급이 한꺼번에 움직입니다. 그런 변화는 왜 움직였는지를 설명할 수 있는 상태에서, 그것만 따로 해야 합니다.

오늘 고친 것과 아직 못 고친 것

같은 날 밤에 고친 것은 계수기입니다. 부가 항목이 통째로 비었는지 보는 경고 장치를 시장별로 갈랐습니다. 이제 국내에서만 어떤 항목이 전부 비면 국내 몇 종목이 전부 비었다는 문장으로 경고가 뜹니다. 반대도 마찬가지입니다.

같은 자리에서 계수기를 하나 더 갈랐습니다. 갱신이 반쯤 실패한 회차를 잡는 장치도 400종목을 한 통에 담아 세고 있었습니다. 국내 200종목이 통째로 죽어도 해외가 멀쩡하면 갱신 수는 200이라 절반이라는 기준을 아슬하게 넘고, 그 회차는 아무 실패 표시 없이 끝나면서 갱신 시각까지 새로 찍습니다. 이것도 시장별로 나눠 보게 했습니다.

이 변경들 자체는 화면에 아무것도 바꾸지 않습니다. 종목 페이지의 숫자도, 등급도 그대로입니다. 바뀐 것은 다음에 같은 사고가 났을 때 그것이 몇 달 동안 조용히 지나가는 대신 그날 경고로 뜬다는 점 하나입니다.

아직 못 고친 것이 더 큽니다. 이자비용 항목을 찾아내는 규칙 자체는 그대로입니다. 그걸 고치면 국내 196종목의 재무 등급이 한꺼번에 움직이기 때문에, 별도의 작업으로 미뤄 두었습니다. 미뤘다는 사실을 여기 적어 두는 것이 지금 할 수 있는 최선입니다.

그래서 지금 국내 종목의 이자보상배율 자리가 비어 있는 것을 보셨다면, 그건 그 회사에 대한 정보가 아닙니다. 우리 쪽 수집에 대한 정보입니다. 이 둘을 헷갈리지 않게 적어 두는 것이 이 글의 목적입니다.

이 문단에 단서가 하나 붙었습니다. 2026년 9월 4일부터, 그 회차에 이자비용은 읽혔는데 영업이익이 없는 종목은 빈칸 옆에 해당 없음이라고 적습니다. 금융회사의 손익계산서에는 영업이익 행이 없어 그 나눗셈이 성립하지 않기 때문입니다. 그러니 해당 없음이라고 적힌 자리는 그 회사의 업종에 대한 정보이고, 미공시라고 적힌 자리가 여전히 우리 쪽 수집에 대한 정보입니다.

정리하면

한 지표가 한쪽 시장에서만 통째로 비는 일은 일어납니다. 2026년 8월 30일 측정에서 이자보상배율 결측 230종목 중 196종목이 국내였고, 국내에서 값이 있는 종목은 네 개뿐이었습니다.

합계로 세면 이런 사고가 보이지 않습니다. 원천이 다른 두 집단을 한 숫자로 요약했기 때문에, 한쪽이 전멸해도 다른 쪽이 계수를 채워 경보 조건에 닿지 않았습니다.

업종 때문이라는 설명은 해외에는 맞고 국내에는 맞지 않았습니다. 국내 196종목 중 금융 업종은 44종목이고, 반도체나 의약품처럼 이자비용이 분명한 업종도 통째로 비어 있었습니다.

같은 자료에서 함께 계산되는 유동비율이 국내에서 30종목만 비어 있었다는 대조가 원인을 갈랐습니다. 자료는 오고 있고, 그 안의 한 항목을 못 읽고 있었습니다.

숫자를 볼 때 무엇과 무엇이 합쳐진 숫자인지를 먼저 묻는 습관이 이런 종류의 구멍을 찾아냅니다. 이건 재무 데이터만의 이야기는 아닙니다.

본 내용은 정보 제공 목적이며 투자 자문이 아닙니다. 주픽은 특정 종목의 매매를 권유하지 않고 주가의 미래 방향을 예측하지 않으며, 업종을 예시로 든 것은 결측의 분포를 설명하기 위한 것일 뿐 어떤 형태의 평가도 아닙니다. 인용한 수치는 2026년 8월 30일에 측정한 값이며 갱신에 따라 달라집니다. 투자의 최종 판단과 책임은 이용자 본인에게 있습니다.

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