PBR
주가순자산비율. 주가가 회사의 순자산(장부가치)의 몇 배에 거래되는지를 나타냅니다.
정의
PBR(Price Book-value Ratio, 주가순자산비율)은 시가총액을 순자산(자기자본)으로 나눈 값입니다. 순자산은 회사의 총자산에서 갚아야 할 부채를 모두 뺀, 장부상 주주의 몫입니다. PBR은 "회사가 지금 장부에 적어 둔 순자산 대비, 시장은 이 회사를 몇 배로 값을 매기고 있는가"를 보여 줍니다.
PBR이 1배라면 시가총액과 장부상 순자산이 같다는 뜻입니다. 1배보다 낮으면 시장 가격이 장부가치에도 못 미친다는 의미이고, 1배보다 높으면 장부에 적힌 자산 이상으로 시장이 프리미엄을 얹어 평가하고 있다는 뜻입니다.
PER이 "이익" 대비 주가를 본다면, PBR은 "쌓아 둔 자산" 대비 주가를 봅니다. 그래서 이익이 들쭉날쭉하거나 적자라서 PER을 쓰기 어려운 회사, 또는 자산이 가치의 핵심인 은행·보험·지주회사 등을 평가할 때 특히 자주 쓰입니다. 주픽에서도 PBR은 밸류에이션 지표로 분류해 종합 등급과 분리해 표시합니다.
계산식
PBR = 시가총액 ÷ 순자산(자기자본) = 주가 ÷ 주당순자산(BPS). 예를 들어 순자산이 5,000억 원인 회사의 시가총액이 5,000억 원이면 PBR은 1배입니다.
이렇게 읽어요
전통적으로 PBR 1배 미만은 "장부가치보다 싸게 거래된다"고 해석합니다. 회사를 지금 청산해 자산을 팔고 빚을 갚아도 현재 주가 이상이 남는다는 계산이 나오기 때문입니다. 그래서 PBR 1배는 심리적인 기준선으로 자주 언급됩니다.
다만 PBR은 업종별 편차가 매우 큽니다. 공장·부동산 같은 유형자산이 많은 제조업·금융업은 PBR이 낮게, 브랜드·기술·인력처럼 장부에 잘 잡히지 않는 무형의 가치가 큰 IT·소비재 기업은 PBR이 높게 형성되는 경향이 있습니다.
ROE와 함께 보면 해석이 풍부해집니다. 자기자본으로 이익을 잘 내는(ROE가 높은) 회사가 높은 PBR을 받는 것은 자연스럽고, ROE는 낮은데 PBR만 높다면 기대가 앞서 있는 상태일 수 있습니다.
지금 시장의 PBR 분포
주픽이 보는 종목을 PBR 크기순으로 줄 세웠을 때 각 지점에 오는 값입니다. 평균 대신 줄 세운 위치를 쓰는 이유는, 유별나게 큰 값 몇 개가 평균 하나를 통째로 끌고 가기 때문입니다.
국내203종목 기준
| 작은 쪽 25% | 한가운데 | 큰 쪽 25% |
|---|---|---|
| 0.86배 | 1.91배 | 6.25배 |
가장 작은 값 0.14배, 가장 큰 값 1147.61배
국내 364종목 중 203종목만 이 표에 들어갔습니다. 원천에 값이 없는 161종목은 뺐습니다.
해외181종목 기준
| 작은 쪽 25% | 한가운데 | 큰 쪽 25% |
|---|---|---|
| 2.63배 | 5.21배 | 11.09배 |
가장 작은 값 1.19배, 가장 큰 값 296.93배
해외 200종목 중 181종목만 이 표에 들어갔습니다. 자본이 마이너스여서 PBR이 성립하지 않는 19종목은 뺐습니다.
빠진 종목은 대개 무작위로 빠지지 않습니다. 지표가 성립하지 않거나 원천이 값을 주지 않는 회사는 사정이 나쁜 쪽에 몰리기 쉽고, 그러면 종목이 빠진 표에 남은 것은 상태가 나은 회사들입니다. 그런 표의 한가운데 값은 시장 전체의 한가운데보다 좋은 쪽으로 기울어 있습니다. 빠진 종목이 많을수록 기울기도 커집니다.
구간별로 읽는 법
위 표의 양 끝 두 값이 종목을 세 무리로 가르는 경계입니다. 각 무리에 속한다는 것이 무슨 뜻인지 적어 두었습니다.
- 작은 쪽 25%
- 장부에 적힌 순자산에 비해 시장 가격이 낮은 4분의 1입니다. 이 구간에는 1배를 밑도는 종목이 몰려 있곤 합니다. 자산이 많은 제조업·금융업이 구조적으로 여기에 자주 들어오므로, 업종을 확인하지 않고 저평가라고 읽으면 어긋납니다.
- 가운데 절반
- 순자산 대비 주가가 시장의 흔한 범위 안에 있습니다. 같은 구간이라도 자산으로 이익을 내는 회사와 그렇지 못한 회사가 섞여 있으므로, ROE를 같이 보면 구분이 생깁니다.
- 큰 쪽 25%
- 순자산에 비해 시장이 높은 값을 매긴 4분의 1입니다. 브랜드·기술처럼 장부에 잡히지 않는 가치가 큰 회사가 여기에 모이곤 합니다. 반대로 적자가 쌓여 순자산이 줄어든 탓에 배수가 올라간 경우도 있으니 분모 쪽 사정도 확인하는 편이 좋습니다.
경계선을 사이에 두고 아슬아슬하게 갈린 두 종목은 사실상 같은 값입니다. 무리가 다르다는 것만으로 성격이 다르다고 읽지 마세요. 경계는 그날 표본으로 다시 긋기 때문에 회사가 그대로여도 무리가 바뀔 수 있습니다.
작은 쪽과 큰 쪽은 크기 순서일 뿐 좋고 나쁨이 아닙니다. 데이터는 하루 1회 갱신됩니다.
지금 PBR이 낮은 종목
주픽 워치리스트 전 종목 중 PBR 값이 있는 종목을 낮은 순으로 정렬했습니다.
지표 기준 정렬일 뿐 특정 종목의 매수·매도 권유가 아니며, 데이터는 하루 1회 갱신됩니다.
주의할 점
- 낮은 PBR이 늘 저평가를 뜻하지는 않습니다. 자산의 실제 가치가 장부보다 낮거나(부실 재고, 회수 어려운 매출채권 등), 그 자산으로 이익을 못 내는 회사는 시장이 일부러 낮은 PBR을 매긴 것일 수 있습니다.
- 장부가치는 취득 원가 기준이라 실제 시가와 어긋날 수 있습니다. 오래전 싸게 산 땅은 장부에 저평가되어 PBR을 실제보다 높아 보이게 만들고, 반대로 진부화된 설비는 장부에 부풀려져 있을 수 있습니다.
- 자사주 매입·소각, 대규모 적자 누적 등으로 순자산이 급변하면 PBR도 크게 출렁입니다.
관련 지표
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