EV/EBITDA

정의

EV/EBITDA는 기업가치(EV)를 EBITDA로 나눈 값입니다. EV(Enterprise Value)는 시가총액에 순부채(빚에서 현금을 뺀 값)를 더한 것으로, 이 회사를 빚까지 떠안아 통째로 사는 데 드는 값에 가깝습니다. EBITDA는 이자·세금·감가상각·무형자산상각을 빼기 전의 영업이익으로, 본업이 벌어들이는 현금 창출력에 가깝습니다.

PER이 주주 몫인 순이익과 시가총액만 본다면, EV/EBITDA는 빚까지 포함한 기업 전체의 가치를 본업 현금흐름과 견줍니다. 그래서 부채와 감가상각이 큰 회사를 비교할 때 PER의 왜곡을 줄여 주는 잣대로 쓰입니다.

주픽은 EV/EBITDA를 직접 등급에 넣지 않지만, 자본 구조가 서로 다른 회사를 같은 잣대로 견줄 때 참고하는 지표로 다룹니다. 인수합병에서 회사의 값을 매길 때 특히 자주 쓰입니다.

계산식

EV/EBITDA = 기업가치 ÷ EBITDA. 기업가치 = 시가총액 + 순부채. EBITDA = 영업이익 + 감가상각비 + 무형자산상각비. 기업가치 10조 원, EBITDA 1조 원이면 EV/EBITDA는 10배입니다.

이렇게 읽어요

EV/EBITDA가 낮을수록 본업 현금 창출력에 비해 기업 전체를 싸게 사는 셈입니다. 순부채가 반영돼 있어, 빚이 많은 회사는 시가총액만 보는 PER보다 값이 높게 나옵니다.

EBITDA는 감가상각을 더해 주기 때문에, 설비 투자가 큰 통신·철강·에너지처럼 감가상각이 무거운 업종을 견줄 때 특히 뜻이 있습니다. 다만 감가상각도 결국 실제로 나가는 투자라, EBITDA가 현금흐름을 늘 그대로 뜻하지는 않습니다.

EV/EBITDA도 업종에 따라 정상 범위가 다릅니다. 같은 업종 안에서 견주고, PER이나 PSR 같은 다른 잣대와 함께 보는 것이 안전합니다.

주의할 점

• EBITDA는 감가상각을 더해 주기 때문에 실제 필요한 투자를 감춰, 현금흐름을 실제보다 좋아 보이게 할 수 있습니다.
• 순부채 계산에 쓰는 부채·현금의 기준이 자료마다 달라, EV 값이 출처에 따라 갈릴 수 있습니다.
• 업종별 정상 범위가 크게 달라, 업종을 넘어 그대로 비교하기 어렵습니다.

관련 지표

PER · 시가총액 · 부채비율