금융

이 업종에 어떤 기업이 묶이나

• 은행과 저축기관, 보험업과 재보험업이 이 업종의 축입니다.
• 증권과 자산운용에 해당하는 신탁업·집합투자업, 그리고 거래를 중개하고 인프라를 제공하는 금융 지원 서비스업이 들어옵니다.
• 지주회사와 여신전문금융처럼 위 어디에도 딱 맞지 않는 회사들이 기타 금융업으로 묶여 있습니다.
• 해외 종목은 원문 분류의 Financial Services가 옮겨져, 은행과 카드사와 거래소가 함께 들어옵니다.

여기 있을 것 같지만 다른 업종에 있는 것

부동산을 사고파는 회사는 금융이 아니라 부동산 업종으로 갑니다. 반대로 부동산에 돈을 빌려주는 여신 회사는 금융입니다. 국내 종목은 지주회사 형태가 많아 은행·보험·증권이 하나의 상장사 안에 함께 들어 있는 경우가 있습니다.

이 업종의 숫자가 그런 모양인 이유

은행에서 예금은 회계상 부채입니다. 남의 돈을 맡아 굴리는 것이 사업 자체이므로, 사업이 커질수록 부채가 늘어납니다. 제조업이라면 위험 신호로 읽히는 부채비율 수백 퍼센트가 은행에서는 정상 영업의 결과입니다. 국제결제은행 바젤III 기준도 은행의 차입 정도를 부채를 자본으로 나눈 값이 아니라 자본을 익스포저로 나눈 별도의 비율로 잽니다. 분모 자체가 다른 지표입니다.

보험은 보험료를 먼저 받고 사고가 나면 나중에 지급합니다. 아직 지급하지 않은 몫은 책임준비금이라는 부채로 잡혀 있어서, 계약이 늘면 부채도 함께 늘어납니다. 미국 예금보험공사가 은행업 전체를 요약할 때 대표 지표로 총자산이익률을 쓰는 것도 같은 맥락입니다. 이 업종에서는 자기자본이 아니라 굴리는 자산이 사업의 크기입니다.

어떤 값이 뜻을 갖고 어떤 값이 덜 갖나

• 부채비율 - 이 업종에서는 재무 건전성 지표로 읽으면 안 됩니다. 예금과 보험 책임준비금이 부채로 잡히기 때문에 값이 높은 것이 정상이며, 낮다고 안전한 것도 아닙니다. 업종 프로필 표는 모든 업종에 같은 지표를 계산해 놓으므로, 금융의 부채비율 순위는 사업 구조를 반영한 것이지 위험의 순위가 아닙니다.
• PBR - 금융에서 비교적 뜻이 통하는 지표입니다. 은행 자산의 상당 부분이 대출과 채권이라 장부가가 실제 가치에 가깝게 잡히기 때문입니다. 다만 부실 대출이 아직 손실로 인식되지 않았다면 장부가가 실제보다 커 보일 수 있고, 그 여부는 이 표에 담기지 않습니다.
• ROE - 은행업의 대표 지표 가운데 하나지만 레버리지가 큰 사업이라 같은 수익성에서도 값이 크게 나옵니다. 제조업 ROE와 나란히 놓고 높다 낮다를 말하기 어렵습니다.
• 유동비율 - 금융회사의 자산과 부채는 제조업의 유동·비유동 구분과 성격이 달라, 이 지표에 뜻을 싣기 어렵습니다. 값이 있더라도 판단 근거로 쓰지 마십시오.

흔히 잘못 읽히는 지점

• 부채비율이 높으니 위험하다 - 이 업종에서 가장 흔한 오독입니다. 예금은 은행이 진 빚이 맞지만, 그 빚을 지는 것이 은행업입니다. 은행의 건전성은 자기자본비율과 부실채권 비율로 보는데 주픽은 그 두 가지를 수집하지 않습니다.
• PER이 낮으니 싸다 - 금융은 경기와 금리에 따라 이익이 크게 흔들리는 업종입니다. 이익이 좋을 때 PER이 낮게 계산되는 것은 분모가 크기 때문이며, 그 상태가 이어진다는 뜻이 아닙니다.
• 지주회사를 은행으로 보는 것 - 국내 금융지주는 은행·카드·증권·보험을 함께 가지고 있어 지표가 여러 사업의 합으로 나옵니다. 은행 하나만 보고 싶다면 그 회사가 무엇을 가지고 있는지 먼저 확인해야 합니다.

※ 업종의 범위와 지표를 읽는 방법을 설명한 것이며, 미래 주가나 업황을 예측하지 않습니다.